“买还是不买”“等还是不等”的问题，困扰着跃跃欲试想要投资黄金的消费者。“金价现在的定价机制比较诡异，”5月4日，广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚接受封面新闻采访时坦言，“不像用以前过去的逻辑分析，整个市场对金价的判断，都不是像以往的那种定价模式。”

　　黄金定价机制“失灵”？

　　传统分析框架中，黄金价格通常由实际利率、美元走势和避险需求三大因素驱动。地缘冲突升温，避险情绪推高金价；央行降息预期增强，持有黄金的机会成本下降，金价获得支撑。然而，2026年的黄金市场正在挑战这种线性逻辑。

　　中东冲突推高了油价，油价飙升加大了通胀压力，通胀粘性迫使美联储维持高利率，而高利率反过来压制了黄金的吸引力。朱志刚指出，地缘政治对金价的影响呈现出“两面性”：一方面，战争威胁理应推高避险需求；另一方面，油价飙升带来的通胀预期又让市场担心美联储将维持鹰派立场，从而压制黄金。“大家对美国降息升降息的预期有不同的看法，造成了金价判断的失常。”

　　据媒体报道，摩根士丹利在5月3日发布的研报中将黄金调整为“战术性低配”，认为美联储鹰派信号与地缘局势缓和的可能性正在削弱黄金的上行动能。而美国银行则继续唱多，将2026年黄金平均价格预期上调至5093美元/盎司，并维持12个月目标价6000美元。同一时间节点，两大声誉卓著的机构给出了截然相反的判断，折射出的正是黄金定价逻辑的深层裂痕。

　　地缘政治的“开关”效应