不过期货市场上，上期所黄金期货自2月9日将保证金调至18%-19%、涨跌停板扩至17%后，目前依旧延续高保证金水平和。除春节期间特别安排外，将黄金涨跌停板临时提至20%，保证金21%/22%，节后恢复。

　　上述贵金属交易员称，机构普遍判断当前市场极端波动期已过，如今地缘冲突对金价的冲击已被市场基本消化，此前17%的涨跌停板对目前来说较宽松，14%的涨跌幅限制足以覆盖正常波动。另外，高保证金+高额手续费环境下，黄金T+D成交量显著萎缩，个人投资者开户量明显下降，随着贵金属价格波动收窄，交易所需要降低门槛吸引资金回流，来保证交易活跃水平，缩板同步进行也是防止杠杆提高后波动失控。

　　黄金牛市要结束？机构还有分歧

　　回顾金价走势，黄金经历了超3年半的单边上涨行情。

　　2023年至今，伦敦金现货价格从1800美元/盎司附近，最高涨近5600美元/盎司，区间涨幅超211%。2026年以来，金价从5500美元/盎司高位回落，5月多数时间运行在4700-4500美元区间。

　　"降温派"认为，投资热正在退潮。2023年～2025年，央行购金、地缘避险、去美元化三轮驱动下，黄金不断刷新历史高位。如今央行购金速度放缓，地缘冲突进入拉锯期，去美元化叙事也被美元强势压制，黄金缺乏新的上涨催化剂。

　　中信建投证券发布研究报告指出，2025年大热的黄金2026年因美伊冲突走向“沉寂”，金价虽坚挺但相较股票、铜油等资产明显走弱。美伊冲突撬动了通胀预期，流动性定价随之退坡，而流动性恰恰是此前金价暴涨的主要原因。