证监会要求零跑汽车说明毛利率“过山车”的具体原因，并进一步论证盈利能力改善是否具有持续性。

　　证监会还关注零跑的收入确认等问题。有没有向经销商压货提前确认收入？公司海外业务主要采用集中向零跑国际卖断式销售的模式开展，跟零跑国际的关联交易定价公允吗？

　　证监会要求零跑说明此前募集的资金是否充分使用。零跑2025年8月已完成一轮定增，募集资金约26亿元，截至2025年末仍有16.8亿元未使用。市场质疑，零跑此前募集的资金去哪儿了？有没有浪费？为什么现在又要融资？

　　证监会还关注零跑的控制权是否稳定。朱江明、傅利泉及各自配偶，以及由其控制的实体，通过签订一致行动协议等方式合计控制公司24.25%的股份，本次发行后该比例将降至23.04%，与第二大股东Stellantis的差距进一步缩小。

　　针对证监会的反馈意见，6月16日，零跑汽车方面向红星资本局回应称：“本次问询是公司再融资项目推进过程中的常规审核环节，属于证监会依据法定程序开展的标准问核工作，并非针对零跑汽车的特别关注或负面判断。”

　　业内人士向红星资本局表示，在市场竞争白热化的当下，高增长和庞大的销量规模已不再是衡量车企价值的核心指标，投资者更关注能经营质量与可持续性。价格战、低利润车型带来的销量增长只是虚假繁荣。

　　红星新闻记者 吴丹若