马斯克在得克萨斯州的总部远程敲钟前发表讲话。图/视觉中国

　　“可能永远无法实现盈利”

　　“如果当初有人告诉我公司能取得今天的成就，我一定会觉得那是异想天开。”马斯克在上市敲钟前的致辞中说。他曾预估SpaceX成功的概率不足10％，但即便如此，依然要放手一搏。

　　相比宏大叙事，SpaceX的财务报表更贴近现实。招股书显示，SpaceX 2025年全年收入约187亿美元，净亏损约49亿美元，自2002年创立以来累计亏损缺口约413亿美元。今年第一季度，其收入约47亿美元，净亏损约43亿美元，几乎接近去年整年亏损。

　　对于这家在招股书中仍然承认“可能永远无法实现盈利”的公司，市场为何仍能在上市前给出约1.75万亿美元估值？

　　“这一估值不算虚高，但定价的不是今天的SpaceX，而是‘马斯克经济体’的未来期权。”势乘资本合伙人汤浔芳告诉《中国新闻周刊》，若只将SpaceX当作航天公司，估值确实偏高；但若将其视作太空时代的基础设施平台，市场则给出了平台型公司的定价范式。

　　据她拆解，“星链”（Starlink）的连接业务是已兑现的“现金牛”，在2025年收入约114亿美元，同比增长50％；太空发射业务在去年收入约41亿美元，占全球入轨质量份额超80％，属于事实性垄断，“二者相加后，给予7000亿—8000亿美元估值是具有基本面支撑的”。