此前美联储官员讨论降息时点时，主要考量劳动力市场下行风险；但新一轮通胀压力来袭后，官员的政策重心彻底转向，开始研判何时适宜加息。地缘冲突推升能源价格，将通胀数据推至多年高位；叠加人工智能产业需求爆发、居民消费韧性不减，进一步加剧了官员对物价持续上行的担忧。

　　对政策高度敏感的2年期美债收益率周五回落至4.09%，仍高于当前联邦基金利率区间上限3.75%，与6月FOMC点阵图暗示年内加息的预期相匹配。富国投资研究所全球固收策略主管布莱恩・雷林表示：“凯文・沃什并不希望上任半年内就被迫加息，但如果他真心坚守2%通胀目标，且经济持续强劲，最后会陷入别无选择的境地。”

　　物价走向如何

　　美国商务部周四公布数据显示，美联储重点参考的通胀指标涨幅持续走高。个人消费支出（PCE）物价指数5月环比上涨0.4%，与4月持平；剔除波动较大的食品与能源品类后，核心PCE物价环比上涨0.3%。从同比数据来看，PCE指数同比上涨4.1%，是美联储2%通胀目标的两倍有余。

　　联邦基金利率期货定价显示，年底美联储加息的概率高达79%。第一财经记者注意到，美银、德意志银行近期上调美联储利率预测：均预测美联储2026年会启动加息，彻底推翻两家机构此前维持利率不变的基准预期。美银预计，美联储将在9月、10月、12月分别加息25个基点，全年累计加息75个基点，是全球投行中加息预期最为激进的机构。美银分析师在报告中表示：“6月经济预测摘要以及沃什的公开讲话都清晰说明，美联储的政策反应函数，远比我们此前预判的更为鹰派。”