北京时间6月17-18日，在新任主席凯文·沃什的主持下， 联邦公开市场委员会（FOMC）以12:0全票通过维持利率不变。会后发布的利率路径点阵图显示，在提供利率预测的18位官员中，有9人预计2026年内将至少加息一次，预计维持利率不变的官员降至8人，仅1人预计年内仍有降息空间。回顾3月点阵图，彼时无人预计2026年加息，却有7人预计降息。最新点阵图分布将2026年底政策利率中值从3月的3.4%大幅推高至3.8%。沃什在会后记者发布会上明确表示“在价格稳定方面还有工作要做”。芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，会议结束后，市场对9月加息的定价概率从一周前的29%飙升至68%。

　　ING大宗商品策略团队在报告中直言：“黄金的持续疲软表明，市场定价核心已经从避险需求，切换到了高利率与紧金融环境的影响上。”

　　其次是美元创一年新高，计价与需求的双重挤压。

　　利率预期的翻转推动美元走强，6月24日，美元指数盘中升至101.8，创2025年4月以来新高。作为黄金的计价货币，美元强势意味着，对非美货币持有者而言，黄金变得越来越昂贵。截至6月30日早盘，美元指数仍盘桓在101上方。

　　这直接压制了实物需求，印度、土耳其等传统黄金消费大国本币持续贬值，当地金价居高不下，消费者观望情绪浓厚。二季度本就是消费淡季，实物买盘的缺席让下跌失去了托底力量。

　　“利率+美元”的经典“双杀”组合同时发力，黄金在基本面层面几乎找不到有力的反弹支撑。

　　第三是地缘溢价归零，避险逻辑阶段性失效。