基本情景：市场预计美联储将在2026年至少加息一次，很可能发生在10月；英格兰银行、日本银行和欧洲央行均将收紧政策；美国二季度通胀率预计接近3.9%。若上述环境无重大变化，金价年内可能在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为正负5%。

　　上行情景：地缘冲突或经济形势恶化，利率预期发生转变，黄金有望重拾涨势。但只有全球经济放缓的信号足够强烈，才可能推动金价向上突破。

　　下行情景：美元走强、加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升，是金价面临的主要阻力。若金价持续低于4000美元/盎司，则可能触发进一步抛售。

　　路博迈量化及多资产团队在一份报告中指出：“央行持续购金、美元储备主导地位边际削弱、发达市场财政路径无法被任何利率路径完全解决，以及地缘政治尾部风险再次得到提醒——黄金的长期需求叙事依然强劲。投资者应战术上保持耐心，战略上保持信心。”

　　正如一位市场观察人士所言：“黄金的叙事从未如此复杂，也从未如此清晰。”

　　（第一财经）