油价已从4月底的峰值暴跌43%。这波过山车行情打破了“全球石油市场复苏至少需要数月”的普遍预期，仅数周前，市场分析人士和油企高管还在警告：全球库存正逼近极低水平，油价短期内将居高不下。

　　如今，随着霍尔木兹海峡油轮运输逐步恢复，海湾产油国重启闲置油井，供应过剩的担忧重新升温。麦格理与花旗集团分析师上周表示，未来几个月油价可能进一步下探至60美元/桶。这一预期部分源于库存买盘尚未启动——战略储备管理者普遍需要时间才会进场。

　　“随着霍尔木兹海峡危机的消退，基本面正在迅速恢复。”花旗分析师Francesco Martoccia等人在报告中称，“航运流量恢复正常，现货原油市场大幅走弱，库存下降幅度远低于预期。”海峡重新开放初期“预计会比较动荡”，但“有序航行模式的恢复表明，商业运营商越来越认为风险环境是可控的”。

　　油价被看跌的核心逻辑，在于供应、需求与补库之间的“时间差”。

　　“市场原本险些陷入危险的供应冲击，如今却变得供应充足，这一事态转变颇具戏剧性。”石油研究公司Commodity Context创始人Rory Johnston称，个别产油国恢复速度尤为突出：阿联酋在5月退出OPEC后，通过绕行管道和增加海运出口，成为区域内恢复最快的出口国之一；科威特的装船量也快速回升，上周出口已达约每日160万桶(冲突前约240万桶)；沙特则在维持波斯湾出口的同时，通过红海线路持续输送原油。