诚通证券研报指出，国产创新药已从偶发性出海转变为系统性趋势，2026年初至今国产创新药BD项目数和披露金额的全球占比分别达20%和75%。合作模式上，国内药企出海正从单一License-out向更深层次的权益共享和平台合作演进。

　　行业估值体系切换：由管线预期转向商业化与海外兑现

　　二级市场对创新药的估值定价逻辑出现调整。多家券商表示，此前市场更多依据在研管线价值进行估值；2026年市场逐步转向结合国内销售收入、海外BD合约潜在收益进行分部估值，估值锚从单一国内市盈率指标，切换为“国内商业化收入+海外管线合作价值”加总模式。

来源：诚通证券

　　2026年6月最后一周（6月29日至7月3日），申万医药生物指数单周反弹10.53%，其中创新药（其他生物制品）板块涨幅达17.06%。CXO板块作为行业景气先行指标，已率先获得资金关注。药明康德（603259）2026年一季度实现营业收入124.4亿元，同比增长28.8%；截至一季度末，持续经营业务在手订单达597.7亿元，同比增长23.6%，为后续业绩增长提供较高确定性。

　　国信证券研报指出，CXO作为研发链条的核心环节，受投融资复苏驱动最为直接，业绩兑现确定性与增长弹性显著增强，行业景气度持续上行。东莞证券研报认为，板块历经长期调整后估值处于历史低位，与行业战略地位和成长潜力形成明显错配，具备较强估值修复弹性。