海报新闻记者 秦文 报道

　　近日，永辉超市发布2026年半年度业绩预告，公司上半年预计实现归母净利润2.5亿元，较上年同期大幅增加4.9亿元，正式宣告扭亏为盈。

　　然而，这份看似亮眼的“期中考”成绩单，在剔除一季度数据后，却暴露出一个令人不安的事实：公司在第二季度再次陷入亏损泥潭。

　　盈利AB面：账面繁荣与季度倒挂

　　根据公告数据测算，永辉超市2026年一季度归母净利润高达2.87亿元，而整个上半年归母净利润仅为2.5亿元。这意味着，二季度单季公司净亏损约3700万元。与此同时，上半年扣非归母净利润仅为3000万元，与归母净利润2.5亿元之间存在着2.2亿元的巨额差距。

　　此外，非经常性损益成为上半年账面盈利的主要支撑。具体来看，来自境外股权投资带来0.89亿元公允价值收益。公司2017年布局美股企业（Advantage Solutions Inc.），依托标的股价上行，本期产生近9000万元投资浮盈，成为归母净利润重要增量。该笔投资占上半年总盈利超三成，属于非经常性收益。

　　从同比角度看，归母净利润较上年同期增加4.9亿元，扣非净利润增加8.3亿元，相比2025年同期的深跌，公司经营状况确有边际改善。

　　但这种“改善”更多是建立在去年极低基数之上的恢复性增长，而非趋势性反转。

　　“调改红利”边际递减，烧钱模式难以为继

　　2025年启动的“学习胖东来”调改工程，曾被视为永辉的救命稻草。