更关键的是地区结构。报告期内，境外营收871.29亿元，同比增长42.35%，毛利率29.97%；境内营收1897.87亿元，同比增长61.28%，毛利率21.16%。境外业务以三成收入贡献了全公司接近一半的毛利。德国工厂已实现盈利，匈牙利工厂仍在爬坡，海外建厂策略开始进入兑现期。

　　回购+分红：A股史上最大单笔注销式回购

　　业绩之外，更具市场冲击力的，是同步披露的回购预案。

　　宁德时代拟以自有或自筹资金，以集中竞价方式回购公司部分A股股份，回购金额不低于200亿元、不超过400亿元，回购价格上限573元/股，期限自股东会审议通过之日起12个月内，所回购股份将“用于注销并减少公司注册资本”。

　　按上限测算，预计回购约6980.8万股，占公司总股本1.51%。即便按下限的200亿元计算，回购规模也相当于公司2018年IPO募资额（54.6亿元）的近4倍。

　　值得注意的是，与用于员工持股或股权激励的常见回购不同，注销式回购直接消灭股份，对每股盈利、净资产收益率的提升是永久性的。配合同日披露的64.93亿元中期现金分红（每10股派14.11元），这家公司向市场传递的信号是明确的：扩张期已经过去，自由现金流开始系统性回流股东。可以说，这是一次标准的“注销式回购”。

　　7月24日晚的业绩说明会上，针对投资者关于“为何此时回购”的提问，公司管理层给出了罕见的直接表态：核心逻辑在于公司内部判断自身发展前景、财务状况、盈利水平及行业市场地位……综合考量，认为公司股价近期被低估。

　　“被低估”三个字，从全球动力电池出货量第一的掌门人嘴里说出来，份量不轻。