估值横向纵向都偏低 利用率94.86%是另一个关键信号

　　事实上，判断是否低估，需要看估值坐标。

　　截至7月25日，宁德时代股价约在362-380元区间，总市值约1.6万亿-1.67万亿元。按上半年432.84亿元净利润简单年化，对应动态市盈率约19倍；若按市场对2026年全年净利润909-1030亿元的预测中枢（约970亿元）测算，动态市盈率约17倍。

　　从自身历史和海外可比公司两条纵向参照线来看，2021年至2022年宁德时代估值高峰期，TTM市盈率一度达100倍以上；2024年4月，公司TTM市盈率曾跌至18.68倍；近一年多来，TTM市盈率长期在19-25倍区间波动。19倍处于这一波动区间的下沿。

　　需要指出的是，海外三大电池厂——LG新能源、SK On、三星SDI——2024年第四季度合计录得约8000亿韩元（折合人民币约40亿元）的营业亏损，其中SK On全年亏损1.127万亿韩元，PE指标已无实际意义。三星SDI管理层在2025年3月公开表示，“电动车需求将持续低迷，直至2026年上半年”。

　　这意味着在可比口径上，宁德时代是当下全球大型动力电池企业中，唯一仍保持稳定盈利并具备高现金流确定性的标的。

　　从市净率看，宁德时代当前约4.7倍，同期A股电池行业平均约4.3倍、市值中值对应标的约2.2倍。PB略高于行业中位，但与公司ROE水平匹配。

　　虽然业绩和回购构成正面叙事，但宁德时代还有另一组需要冷静观察的数据。

　　产能端，2026年上半年公司电池系统总产能525GWh，实际产量498GWh，产能利用率94.86%。管理层在电话会上确认，一季度、二季度产能利用率始终维持在85%-90%以上。