多家酒企将业绩下滑归因于“主动去库存”，但这更像是渠道蓄水池枯竭后的被动应对。

　　从市场反映看来，业绩下滑的根本原因在于需求端萎缩和前期供给端过度膨胀。

水井坊2026年上半年业绩预告

　　水井坊的案例颇具代表性。对于业绩下滑原因，水井坊半年报直指主动控货。公司称，主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，使渠道库存同比下降50%左右，但代价是营收减少约3亿元、毛利减少约2.5亿元。

　　舍得酒业也是“主动去库存”的一员。公司表示，今年上半年白酒行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。为应对行业挑战，公司主动坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，保持市场和经销商良性运转。因此，公司预计2026年半年度实现营业收入较上年同期下降16%左右。

　　根据中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》，上半年白酒销售量和销售额“减少”占比均超过65%，超过86%的调研企业反馈利润率下降，终端门店数量收缩幅度最大达到61.9%，经销商数量紧随其后。

　　半年报显示，2026年上半年，皇台酒业和天佑德酒加大了营销费用投入，但销量却未实现相应增长，处境十分被动。

　　从更广维度看，葡萄酒、黄酒、啤酒板块同样承压。燕京啤酒、珠江啤酒是为数不多实现增长的酒企，莫高股份、ST通葡、威龙股份集体报亏，金枫酒业、海南椰岛亦未能幸免。