从区域收入看，欧洲已成为希音第一大市场，占比35.4%；拉美、中东、东南亚等新兴市场合计贡献超四成。美国市场收入从2024年的104.64亿美元降至2025年的101.01亿美元，占比由27%降至24.1%。欧洲替代美国成为基本盘，而传统高增长市场明显退烧。

　　业务模式上，希音于2023年起在自营品牌之外推出平台模式，形成“自营+平台”双引擎。2025年，产品收入371.1亿美元，服务收入（来自第三方卖家的佣金及营销、履约服务费）47.4亿美元，服务收入同比增长39.5%。截至2026年3月31日止十二个月，平台活跃客户约2.81亿，业务覆盖全球约160个市场。

　　关税遭遇“寒流”

　　同时，招股书提示了多重经营压力。

　　2025年5月美国取消800美元以下小额包裹免税政策后，希音开始提高美国市场售价，并由低价值包裹简易申报转向正式清关。

　　2026年7月，欧盟亦批准取消150欧元小额包裹关税豁免，改为每类商品征收3欧元定额关税，下半年还将叠加一项全境行政处理费。由于希音2025年及2026年第一季度约三分之一的收入来自欧洲，这意味着欧盟该政策将对希音的成本端造成不小的冲击。

　　此外，Temu、TikTok Shop、速卖通等同台竞技，欧美多国陆续出台关税、环保、劳工标准相关监管政策，行业竞争日趋激烈。海外履约与营销投放费用持续走高，叠加合规成本上升，成为企业现阶段主要经营压力。

　　从纽约到伦敦再到香港，希音走完了上市路线图的最后一个节点。但在资本面前的故事，似乎刚刚开始。