除了费用端在做收缩外，香飘飘上半年毛利率从同期的29.36%升至35.10%。从费用端控费到毛利率提升，两端共同发力推动了利润表的修复。

　　从账面归母净利润看，香飘飘似乎已走出低迷，但另一组数据呈现出不同图景。答案藏在扣非口径里：上半年扣除非经常性损益后的归母净利润亏损147.97万元，仍处于亏损状态，只是亏损幅度较上年同期的1.11亿元大幅收窄。

　　引人关注的是，撑起账面盈利的，是合计1233.93万元的非经常性损益。其中政府补助719.33万元，金融资产公允价值变动收益892.22万元，两项相加已超过当期归母净利润总额。财报附注显示，理财产品投资收益约585万元。若剔除政府补助与理财相关收益，香飘飘核心的冲泡、即饮两大业务整体仍处于亏损状态。经营活动产生的现金流量净额为-1.37亿元，虽较上年同期的-2.58亿元有所收窄，但仍为现金净流出。

　　回望上市之路，香飘飘2017年11月登陆上交所，发行价14.18元。上市次年股价一度冲高，在2019年8月盘中触及36.85元/股的历史高点，此后便震荡下行，截至8月19日收盘，股价报11.4元/股，总市值47.04亿元。