8月20日，泡泡玛特交出了一份看起来相当赚钱的2026年上半年成绩单。

　　财报显示，泡泡玛特上半年营业收入达到171.73亿元，同比增长23.8%；经调整后净利润51.6亿元，净利润率达到30%，毛利率也保持在69.7%的高位。

　　然而资本市场却显得冷淡。8月21日开盘，泡泡玛特大跌8%，截至当日收盘，泡泡玛特股价报收149港元，较前一日下跌约3%，总市值回落至1984亿港元。

　　与股市遇冷形成鲜明对比的，是消费端的火热。财报发布同日，泡泡玛特旗下IP星星人农场系列—搪胶毛绒挂件盲盒发售，数秒内全网售罄，二手平台上迅速出现高溢价，一“娃”难求的盛况再度上演。

图/得物App

　　一边是资本撤退，另一边却是新品秒空。半年净赚51亿的泡泡玛特，到底让资本市场在担心些什么？

　　并非不赚钱，只是不够好？

　　此次泡泡玛特股价的波动，恐怕更多是现实的预期违背。

　　“泡泡玛特现在的业绩压力，更多是去年高增长的问题延伸。”股权投资人吴晓点评道。

　　在财报发布前，市场对泡泡玛特给出了极高的增长预期，普遍预计其上半年营收可达接近200亿元，净利润66亿元左右。因此，当171.7亿元的实际营收公布时，落差直接引发了市场波动。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析认为，这次下跌综合而言，是超高预期的落空、对其海外增长见顶的担忧，以及前期高估值获利回吐的三重叠加。