索赔区间锁定在2024年4月20日至2026年4月24日（含当日）期间买入、并在2026年4月25日之后卖出或仍持有而亏损的投资者。这个区间横跨了股权过户节点，2025年12月30日广西康养集团完成受让。也就是说，部分索赔投资者是在新东家接盘后才买入的股票，但索赔依据仍然是旧管理层留下的信披违规。

　　这就好比新东家刚拿到钥匙，就发现房子里有上家留下的白蚁。督导意见确认新东家没制造新白蚁，但灭蚁的钱，法律上由房子本身出。

　　新利润和旧账单

　　新东家上台后的经营确实在好转。

　　2026年半年报显示，公司上半年营收11.92亿元，同比增长28.47%；归母净利润3128.36万元，同比增长302.85%，扭亏为盈。线上直营收入从上年同期的0.57亿元涨到1.51亿元，接近两倍。半年报头一次把“康养社区、医疗机构、国企集采”写进业务叙述，国资协同开始兑现。

　　但基数很薄。3128万元的半年净利润，对一家总市值不到70亿、PB仅1.63倍的公司来说，谈不上宽裕。

　　旧账单的规模目前没有公开估算，但对一个刚从亏损里爬出来的公司，这笔钱也许会吃掉新管理创造的相当一部分利润。

　　黑芝麻当下的处境就是这样：经营端在新东家手里慢慢修复，治理端在督导期内拿到了合格证，但法律端还在替旧主人买单。三本账同时翻开，新旧之间还没真正合上。

　　市场在等什么

　　持续督导意见是程序性文件，它确认的是新控股股东在督导期内的合规性。但它回答不了一个问题：旧账的赔付规模最终多大，会不会吃掉新管理正在攒的利润。