可以看到，尽管重金投入仍是目前AI业务的主旋律，但对AI的投入开始进入“算账”阶段。一个最明显的标志，是财报电话会议上高管的口径从投了多少转向多久能回本，投入的故事正在让位于回报的时间表。

　　业务支柱：

　　大模型双雄MaaS业务成支柱，但侧重领域分化

　　对于目前业务主要聚焦在AI的大模型厂商而言，它们不像大厂靠广告、游戏或电商等业务养AI，把模型能力封装成API/平台、让用户按调用量（Token）付费的MaaS业务，成为了它们统一的生命线。在最新披露的2026年中报中，大模型双雄智谱和MiniMax双双完成了向MaaS业务的聚拢，但各自又有不同的侧重。

　　MiniMax的半年报完成了业务结构的转变，上半年MiniMax AI原生产品收入（即C端收入）由2120万美元增至4260万美元，同比增长100.9%，但营收占比由去年同期的69.7%变为36.6%。

　　与之相对，开放平台及其他AI企业服务收入（B端收入）由上年同期的920万美元增至7390万美元，同比增长703.1%，收入占比由30.3%提升至63.4%。按照同一业务口径计算，该部分半年收入已接近2025年全年2600万美元的2.8倍。报告称，这一增长主要来自付费用户和企业客户增加、API调用量增长，以及Token Plan的快速采用。

　　智谱完成了类似的结构转变。上半年智谱开放平台及API收入由去年同期的2910万元增至8.25亿元，同比增长2735.7%即近乎30倍，营收占比由去年同期的15.2%飙升至86.5%。相对应地，上半年，企业级通用大模型收入由1.48亿元下降54.6%至6704万元，营收占比由去年同期的77.3%降低至7%。