“此外，地缘冲突扰动全球供应链，阶段性推高电解铝及冶炼副产品硫酸的价格，形成短期盈利增量。叠加去年上半年金属价格偏弱、盈利基数较低，进一步放大了本期同比增幅。”陈学森说。

　　从供给端看，约束持续升级，资源稀缺溢价不断抬升——

　　陈学森指出，一些国内关键矿产品产量受多种因素制约不升反降，电解铝产能天花板政策保持刚性，供给预期清晰稳定；多国将相关品种纳入关键矿产管理，矿山投资、出口管控趋严，进一步推高资源价格。

　　具体来看，锡的供给端扰动尤为突出。段绍甫分析，“缅甸佤邦锡全面复产进程屡屡低于预期，叠加雨季影响开采受阻；印尼锡出口政策审批趋严，实际到港量持续不及预期；刚果（金）因地缘政治及疫情扰动导致锡供应频繁受阻。”他进一步解释，在供需紧平衡格局下，金属价格中枢持续上移。

　　从国家层面看，今年6月，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》（以下简称《条例》）实施，该条例与新修订的《中华人民共和国矿产资源法》相配套，将战略性矿产从原规划的24种扩展至36种，其中，稀土、钨、锂、钴、镓、锗等关键矿产被正式列入国家级战略性矿产资源目录，目录还覆盖了钼、铟、铜等有色金属品种。矿产资源法及《条例》的出台，对战略性矿产资源的保护作出了明确规定，供给天花板预期进一步强化。

　　“业内普遍判断，短期供需格局未发生根本性改变，价格中枢存在支撑。”段绍甫说，“但当前宏观层面美联储政策信号及美元走势持续构成估值压力，地缘局势也存在不确定性，市场情绪高度敏感，行情波动风险不容忽视。”

　　理性看待波动