支撑增长的渠道同样在扩张。截至2026年6月底，公司代理运营的阿迪达斯FCC门店达723家，全年规划新开200至300家；与京东合作的城市奥莱业态门店共61家，按第三方机构东方证券测算，2026年起京东奥莱每年新开门店有望达到100家以上。库存方面，公司整体库存规模已降至90亿元以内。

　　利润端则如实呈现投入期成本。上半年归母净利润14.88亿元，同比下降5.86%；销售费用30.30亿元，同比上升22.57%，销售费用率升至24.4%；团购定制业务受政企采购节奏影响，收入7.56亿元，同比下滑43.67%，是当期利润承压的主要拖累项；其他品牌板块毛利率同比下降6.39个百分点至42.68%。公司当期经营活动现金流净额26.57亿元，现金基础保持稳固。

　　高分红与H股推进并行

　　在资本层面，海澜之家同步推进两条线。2026年5月26日，公司向香港联交所更新递交发行H股并上市申请及相关资料，独家保荐人为华泰国际，A股H股双重上市进入实质推进阶段，8月底公司再度发布H股上市进展公告。

　　与此同时，高分红得以延续：2025年度公司每10股派现4.1元，合计派现19.69亿元，股利支付率90.91%；2026年中期拟每10股派现2.7元，股利支付率87.16%。上市以来公司A股累计派现233.73亿元。二级市场上，红利类资金态度积极，上半年华泰柏瑞上证红利ETF增持2547.14万股，跃居第四大流通股东。

　　一边筹备国际化融资通道，一边维持高比例股东回报，海澜之家试图在转型投入与资本信任之间取得平衡。

　　体育资产与H股叙事相互印证：前者讲品牌升级的故事，后者打开国际资本与品牌国际化的大门。