何清华减持的理由是个人资金需求，而山河智能的报表恰好提供了一个参照系。

　　2026年上半年，公司营业收入36.58亿元，同比增长7.23%，表面看在增长。归母净利润1263.82万元，同比下降74.66%。更关键的一行数字是，扣除非经常性损益后，亏损1.12亿元，亏损额同比扩大了923.87%。

　　1263万元的盈利是怎么来的？半年报给出的答案是1.25亿元的非经常性收益，其中卖飞机等非流动资产处置贡献了1.07亿元，政府补助3230万元，应收款减值转回2127万元。如果把这些一次性项目全部剔掉，其主业仍在亏钱。

　　事实上，这不是今年的新现象。把近几年的扣非净利润连起来看会发现，公司2024年亏损约1.18亿元，2025年亏损约2.21亿元，2026年上半年再亏1.12亿元；归母净利润连续三年为正，靠的几乎都是资产处置和政府补助。换句话说，公司靠主业赚钱的能力，已经缺席了相当长时间。

　　此外，记者注意到，在利润表之外公司还面临两层压力。首先是汇率，上半年海外收入25.07亿元，占总营收68.55%，人民币升值带来1.56亿元汇兑损失，财务费用从去年同期的负数暴增至2.87亿元；其次是减值，半年计提各项减值1.33亿元，其中应收账款坏账准备1.1亿元，截至6月末公司应收账款账面价值仍有66.76亿元，接近全年营收的规模。工程机械价格战叠加工程客户漫长的回款周期，是这些坏账的主要来源。

　　主业其实在变好，只是被两头挤

　　客观来看，山河智能的经营面并非没有亮点。