从利润表看，虽然仍旧亏损，但优必选的盈利方向是对的。2026年上半年净亏损3.39亿元，同比收窄约23%；毛利率也在改善，工业端Walker S2的物料清单成本从约35万元降到约18万元，上半年毛利率超过75%。优必选的管理层也首次给出了明确的时间锚点：2026年四季度争取EBITDA（净利润 + 所得税 + 利息费用 + 折旧 + 摊销）转正，2027年四季度目标录得净利。

　　不过，需要注意的是，上市以来，优必选的经营性现金流常年为负，维持运营和研发高度依赖外部股权融资，多次配股持续稀释股本。2026年上半年，优必选应收账款净额增至16.80亿元，较上年末增长29%，已经超过了同期营收；存货从5.77亿元增至9.85亿元，增长约71%。收入在涨，但回款没有同步跟上来，大量资金沉淀在应收账款和存货里。

　　对于一家处在产能爬坡和研发高投入阶段的人形机器人公司来说，现金流为负本身不反常。但当C端交付不及预期、U1对收入的贡献高度不确定时，四季度EBITDA转正的目标，实际上被压在了工业端Walker S2的交付放量上。而Walker S2上半年仅交付约600台，全年产能规划却指向万台级别，两者之间的距离，同样不是靠一句“产能爬坡”就能轻松填平的。

　　谁在埋单，决定了增长能不能持续

　　当然，如果只看营收构成，优必选的B端故事讲得比C端故事扎实得多。上半年新增订单超10亿元，空客首批采购100台Walker S2，部分工业客户已经出现重复下单，这些都是商业化向前推进的信号。