这也是互动平台那句“以公告为准”的真实含义：一个还在送样、连订单都没有的业务，公司确实拿不出可以披露的进度。但市场已经先给了定价。以10月30日收盘计，力诺药包市盈率（TTM）204.71倍，市净率3.12倍；就在10月23日，这个市盈率还是235.68倍，市销率（TTM）5.6倍。一家前三季度净利率只有4.12%的公司，被按两百倍以上的市盈率定价，参照的不是它现在赚的钱。

　　同行的两种算法

　　如果把力诺药包放回药包材这个行业里，定价的差异会更清楚。

　　山东药玻（600529.SH）前三季度营业收入32.49亿元，是力诺药包的3.2倍；归母净利润5.20亿元，是力诺药包的12.6倍；毛利率32.32%，净利率16.01%，两项都比力诺药包高出十个百分点上下；经营活动现金流净额6.13亿元，同比增长20.06%。这样一家公司，10月30日的市盈率（TTM）是17.94倍，市净率1.43倍。

　　正川股份（603976.SH）的体量更接近力诺药包：前三季度营业收入5.45亿元，同比增长19.14%；归母净利润1801.31万元，同比增长10.24%；第三季度单季归母净利润572.65万元，同比增长154.40%；经营活动现金流净额1.42亿元，同比增长34.22%。它的市盈率241.19倍，比力诺药包还高，市净率4.33倍，总市值50.68亿元。

　　三家公司摆在一起，营收增速最高的是力诺药包（38.78%），净利增速最高的也是力诺药包，只不过是负的那一个。山东药玻营收和净利都在小幅下滑，却拿着不到18倍的市盈率；力诺药包营收创了同期新高，净利率4.12%、经营现金流为负，估值在200倍以上。

　　差别不在药玻这门生意本身，而在玻璃基板这张还没开张的牌上。