再往下，管理费用4.35亿元。销售费用率与管理费用率分别为57.3%和34.0%，两项相加超过九成，同比分别上升19.3个和20.9个百分点。毛利之后还有一道刚性支出，国金证券测算，第三季度税金及附加占营收的比重同比上升11.2个百分点。白酒的消费税按销售额计征，与是否盈利无关，收入基数越薄，这一块在报表上压得越重。国金证券在10月30日的点评里把这个机制说得很直接：收入端缺乏回款支撑仍录得明显下滑，同时相对刚性的成本开支使得经营杠杆反向放大，盈利端受影响程度被放大。

　　需要说清楚的是，洋河前三季度其实在压缩费用，累计销售费用23.94亿元，同比下降29.59%。费用率之所以飙升，不是花得更多，而是分母塌得更快。

　　一个季度比一个季度薄

　　收入的收缩是分三个台阶完成的。今年一季度，洋河营业收入81.86亿元，归母净利润24.47亿元；二季度营收23.55亿元，归母净利润1.55亿元，扣非净利润只剩约0.21亿元；到三季度，营收进一步降到12.81亿元，归母净利润由正转负。第三季度的营收，只有一季度的15.6%。

　　公司前三季度营业成本33.79亿元，同比下降35.36%，降幅与收入基本同步。但经营活动产生的现金流量净额只有1.16亿元，同比下降88.04%；第三季度销售商品收到的现金19.7亿元，同比下降57.7%。

　　这份报表与市场预期的落差，比同比数字更能说明问题。申万宏源在三季报前瞻中预计，洋河第三季度收入26.4亿元、同比下降20%，单季利润1.0亿元、同比扭亏。实际交出来的是收入12.81亿元，不到预期的一半；利润是亏损7.71亿元。