煤电的入场意义远不止于资产类型的简单扩容。在“双碳”目标与能源转型的大背景下，煤电的角色正在从“主力电源”向“支撑调节性电源”转变。而容量电价机制的全面落地，使煤电收入结构转向“电量电价+容量电价+辅助服务”三重来源。资产属性的这一变化，恰好与REITs对现金流稳定性的要求高度契合——煤电REITs的诞生，本质上是产业变革与金融创新的一次共振。

　　长城华能燃煤发电REIT：区域优势+热电联供

　　长城华能燃煤发电REIT，以华能青岛项目为底层资产，系山东省新旧动能转换重点项目、青岛市核心能源基础设施与民生工程。项目位于青岛市黄岛区董家口经济区，核心资产包括2台350MW热电联产机组及配套供热设施，2022年投入运营，主营业务包括发电、供汽和供暖三项。

　　一方面，项目是青岛南部电网主力电源，承担着高端制造业连续生产与民生用电保障职能。同时，项目具备调峰能力，在新能源大规模消纳背景下可以平抑电网波动，是区域电力保供与调节的核心力量。

　　另一方面，青岛热电享有董家口经济区供热特许经营权，目前是董家口经济区唯一集中热源，提供供暖与供汽服务，覆盖范围达284平方公里，具有区域优势，供热范围与需求增长构筑起资产壁垒。

　　热电联供模式下，电力与热力双收入结构可有效对冲单一市场波动。据公示资料中的数据，近三年华能青岛项目营业收入稳步提升，净利润、EBITDA逐年上涨；未来现金流预期相对稳定，在不考虑本基金扩募及资产购入或出售的情况下，根据基金的现金流预测，2026年4-12月和2027年度本基金的净现金流分派率预计分别为5.82%、8.00%。