现金流的分化更为剧烈。五粮液前三季度经营活动现金流净额仅4668万元，同比下降99.83%，公司对此解释称“上年同期基数较高、本年根据市场变化调整收款政策收取的现金减少、银行承兑汇票到期额度同比减少”。

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　　泸州老窖44.45亿元、下降54.74%；山西汾酒79.34亿元、下降11.67%。而迎驾贡酒现金流同比增长101.76%，舍得酒业由上年同期净流出2.44亿元转为净流入1.49亿元，是少数回款改善者之一。

　　贵州茅台经营现金流840.59亿元、同比增120.07%，但公司说明该项变动与财务公司同业存款到期收回、吸收集团成员单位存款净增加额变动有关，不宜直接视为终端动销放大。

　　股东回报方面，古井贡酒拟以9月30日总股本5.286亿股为基数每10股派10元、合计派5.286亿元，尚需股东会审议；口子窖拟每10股派1.50元，同样尚需股东会审议；五粮液回购方案资金80亿至100亿元用于减少注册资本，截至10月31日累计回购2453.74万股、已支付约18.01亿元，仍处执行早期，不宜把授权上限写成已实施金额。

　　中信证券认为，当前白酒板块处于周期磨底后期、出清尾声阶段，价格、库存、预期等底部信号已现。目前来看，存量竞争阶段市场份额或进一步向优势企业集中。