公司共有42项研发项目，其中在研创新药21项，在研仿制药及一致性评价项目21项，覆盖核酸、多肽、生物药等领域。2024年研发投入达4.22亿元，占营收比例升至11.16%，但多项项目延期或未达预期。与此同时，公司销售费用依旧庞大，2024年高达13亿元，占营收34%，远超行业均值，近五年累计销售费用突破90亿元，市场宣传及推广费占比长期保持在95%以上，资源投入结构性失衡。

　　股东结构剧变，治理博弈或将延续

　　此次股权转让后，京悦永顺所持股份将从18024万股降至15374万股，持股比例由40.05%降至34.16%。控股股东地位仍在，但话语权下降已成事实。

　　根据悦康药业最新前十大股东名单，本次竞拍成功的毛瓯越、王梓旭等人所持股份规模已达进入门槛，有望跻身“前十大”。未来是否形成新的股东联盟，是否冲击董事会构成与公司治理，成为市场关注焦点。

　　值得注意的是，根据司法拍卖规则，竞得人需在六个月内不得减持该部分股份。这一制度设计短期稳定结构，但中长期影响尚待观察。

　　有分析师认为，京悦永顺虽仍为第一大股东，但在“减持+拍卖+流通”背景下，其控股基础或正在结构性削弱。如果未来新增自然人股东联动，或资本方背后浮现一致行动人，其原有的董事会控制地位将可能面临实质挑战。这将直接影响公司转型路径、重大投资/募资行为。

　　悦康药业的拍卖已落槌，尽管其在公告中表示“本次司法拍卖事项不会对公司经营管理产生重大不利影响，亦不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化”，但随着京悦永顺持股比例下降，新股东力量崛起，公司治理格局或将重塑。