第三，资金重点投向聚醚酮酮（PEKK）等高附加值新材料。尤其值得关注的是，在建工程中“10000吨/年高性能聚醚酮项目”进度已达99%，预示着高端产能或将释放，有望打开第二增长曲线。

　　据报道，PEKK因具有机械强度高、耐高温、耐冲击、阻燃、耐酸碱、耐水解、耐磨、耐疲劳、耐辐照及良好的电性能，在人形机器人、大飞机、新能源与半导体领域具有产业化潜力。

　　隐忧浮现：关联交易、融资困局与政策退坡

　　高增长背后，风险亦不容忽视。凯盛新材正面临四重挑战，若处理不当，或将制约其从“技术领先”走向“商业主导”。

　　其一，客户集中与关联交易隐忧。报告期内，关联方销售额达4849万元，占营收9.1%，其中杭州颖泰生物应收账款达2545万元。若核心客户订单波动，将直接影响营收稳定性。关联交易的透明度与独立性，将成为市场持续关注的焦点。

　　其二，可转债融资效率极低，资本结构优化受阻。公司去年发行6.5亿元可转债，但半年转股率仅为0.009%（仅617股完成转股），几乎等同于纯债务融资，债券利息支出达1678万元。

　　其三，政策红利退坡压力显现。政府补助同比减少516万元，降幅达61%；高新技术企业15%税率将于2026年11月到期。若未来税率回升至25%，将直接侵蚀利润空间。公司亟需在政策窗口期内，加快技术成果的商业化变现，降低对补贴的依赖。

　　其四，外币资产暴露汇率波动风险。公司持有美元资产3321万元，汇率每波动10%，将影响利润约487万元。在全球货币政策不确定性加剧的背景下，外汇风险管理能力将成为影响盈利稳定性的新变量。

　　从“技术突围”到“商业定义”的跨越