占总营收47.60%的醛醇酸酯类产品收入同比下降8.18%，但毛利率逆势提升7.13个百分点至20.97%。中报显示，公司推行“以销定产、动态切换”的柔性生产模式，可根据C3、C4原料价格波动灵活调整产品结构，在原材料价格震荡中保持盈利韧性。

　　然而，并非所有板块都表现稳健。残液加工业务遭遇重创，收入骤降42.78%，毛利率由去年同期的36.24%暴跌至9.66%，凸显该业务对原料价格的高度敏感性，也反映出传统副产物加工路径正面临结构性挑战。

　　与此同时，新业务初现曙光：醋酸丁酸纤维素产品收入同比增长47.73%，尽管因投产初期产能爬坡导致毛利率为-6.32%，但随着5万吨异辛酸项目建成投产，公司有望打通“醛→醇→酸→酯”全产业链闭环，增强产业链协同效应。

　　技术转化：从实验室到产业化的攻坚2025年上半年公司研发投入达5060万元，新增授权专利8项（含3项发明专利）。其中，“低水气比耐硫变换催化剂”入选工信部首批先进适用技术推广目录。

　　与中国科学院大连化物所合作的“10万标方/年炼化工业硫化氢制氢技术”正在进行中试试验。若成功产业化，将开创一条从高硫原料中低成本提取绿氢的新路径，既解决炼厂硫污染问题，又契合“双碳”目标下的氢能发展需求，有望成为未来增长极。

　　商业模式也在同步进化——公司推出“定制化设备+工艺包+催化剂”的“炉内一站式”解决方案，推动催化剂销售同比增长17.91%，毛利率稳定在31.08%。同时，新疆项目部的设立，强化了区域技术服务能力。

　　现金分红的平衡术：造血能力与风险并存