海报新闻记者 秦建瓴 见习记者 王若羲 报道

　　2025年8月27日，美团发布的2025年第二季度及半年度业绩报告，以一组“增收不增利”的极端数据，在资本市场掀起轩然大波。这份看似维持“稳健增长”的财报背后，不仅暴露了企业核心业务的盈利能力危机，更折射出本地生活服务领域非理性竞争加剧的行业隐忧。

　　利润“断崖式下跌”，核心业务成“拖后腿”主力

　　财报数据显示，美团二季度营收达918亿元，同比增长11.7％，这一增速看似符合市场对头部平台的基本预期。但与之形成尖锐对比的是，其经调整净利润仅为14.9亿元，同比下滑幅度高达89％——这一跌幅不仅远超行业平均波动水平，更创下近五年同期利润最大降幅。财报发布之后，美团股价暴跌12.55％，单日市值蒸发超890亿港元。

　　对于利润暴跌的原因，美团在财报中简单归因于“本季度开始的非理性竞争影响”。但深入拆解业务板块可见，作为美团“商业基本盘”的核心本地商业分部，正遭遇前所未有的盈利能力滑坡。数据显示，该分部二季度经营利润从2024年同期的152亿元锐减至37亿元，同比降幅达75.6％；经营利润率更是从25.1％的高位骤降至5.7％，几乎回吐了过去三年的盈利提升成果。

　　美团的核心本地商业板块向来是其“现金牛”，承担着支撑新业务扩张、平衡整体利润的关键作用。如今这一板块盈利能力大幅缩水，意味着企业整个商业版图的“造血能力”正在减弱。从数据来看，美团利润下滑的“主因”并非偶发的外部因素，而是核心业务自身的盈利结构出现了问题。

　　营销开支激增51.5％，“烧钱抢市场”压缩利润空间