这种“上市失败—寻求并购”的路径，与慈星股份的资本运作逻辑高度契合。从财务数据看，武汉敏声首次接触慈星股份时（2021年12月20日公告）估值约16亿元，而慈星股份当年以2亿元获得12.5%股权；沈阳顺义2023年曾预估产值3亿元，并在24年拟冲击上市时称，计划融资5亿元用于建设厂房、扩大生产线规模和科研投入。此外，两家标的均有私募基金参与，武汉敏声股东包括宁波闵蕊，沈阳顺义股东则包含中兵国调等机构。这种“产业资本+上市公司”的组合，为后续资本运作预留了空间。

慈星股份业绩概况（来源：东方财富）

　　业绩压力：传统主业增长乏力下的转型焦虑

　　从财报数据看，慈星股份的跨界冲动与其业绩波动密切相关。2024年公司净利润同比增长148.82%至2.84亿元，但2025年一季度净利润骤降66.46%至7610.96万元，显示传统针织机械业务面临增长瓶颈。

　　近年来，纺织机械行业整体呈现“智能化替代”趋势，《纺织工业提质升级实施方案（2023—2025年）》推动纺织工业智能化发展，70%的规模以上纺织企业基本实现数字化网络化，这将加速纺织机械智能化改造需求的释放，但传统设备厂商若不迎合智能化发展的趋势，可能会面临市场份额被挤压的风险。

　　在此背景下，慈星股份试图通过跨界收购培育第二增长曲线。2016年，公司曾高溢价收购两家移动互联网公司形成8.62亿元商誉，最终因业绩变脸导致2019年、2020年连续巨额亏损。此次再次尝试跨界，市场对其整合能力的担忧加剧。

　　新规红利：政策松绑下的并购窗口期