主营业务分行业收入变化情况

　　工业与商业的冰火两重天，运营效率与战略选择的双重挑战

　　财报显示，同仁堂药品制造分部营收119.1亿元，同比增长7.52%，但毛利率同比下降3.22个百分点至43.75%，主因牛黄、麝香等原料成本激增。其核心产品安宫牛黄丸虽维持15亿元级销售规模，但毛利率下滑致使整体利润受损。

　　记者注意到，门店数量有了明显的增加，可对应的门店效率却进一步下滑。新增的门店集中在二三线城市，培育期投入增加，虽未披露单店营收数据，但存货周转天数从2023年的261.6天增至349.3天，显示存在库存积压风险。

主营业务分销售模式变化情况

　　除此之外，线上销售方面同仁堂的“战绩”也并未弥补线下的损失。尽管“双十一”期间五子衍宗丸等产品线上销售增长，但电商收入占比仍不足5%，难以弥补线下的收缩。这也致使其零售端收入同比下降15.12%至66.61亿元，线下客流量的下滑与电商冲击进一步加剧。

　　现金流危机：造血能力骤降，扩张透支资金

　　同仁堂现金流恶化的核心矛盾在于“成本激增”与“回款放缓”的叠加效应。2024年，公司购买商品、接受劳务支付的现金增加，导致经营活动现金流净额同比减少59.29%至7.61亿元，创近五年新低。