大众网记者 孙晨 王越 淄博报道

　　7月15日晚间，未名医药（证券简称：ST未名，股票代码：002581.SZ）发布2025年半年度业绩预告，归母净利润预亏5,500万元至8,500万元。该亏损主要系控股子公司天津未名生物制药有限公司（以下简称“天津未名”）自2025年4月22日起暂停生产销售所致。这个曾经的“疫苗概念”明星，如今正被停产风暴死死扼住，一步步拖向退市的悬崖边缘。

　　停产风暴：从违规到ST的致命传导链

　　这场危机的起点，藏在一份迟来的公告里。

　　4月22日，天津市药监局突然对天津未名生物制药有限公司（下称“天津未名“）下达停产令，原因是飞检发现其核心产品人干扰素α2b喷雾剂的“培养基灌装试验“不符合GMP规范。按照资本市场“重大事件2日内披露“的规则，此时公司本应立即公告，但直到32天后的5月24日，未名医药才姗姗来迟发布停产消息，当日股价应声大跌6.91%——此时停产已持续33天。

　　7月8日，深交所正式对未名医药实施其他风险警示（ST），证券简称变更当日股价一字跌停，单日蒸发3.63亿元市值。7月15日业绩预告发布，停产已造成上半年最高8500万元亏损，这一数字超过2024年全年亏损总额的112%（2024年归母净利为-7345万元）。

　　为何一款干扰素的停产会引发连锁崩塌？2024年天津未名贡献了未名医药60.09%的营收（2.17亿元），但自身净利润却亏损1400万元。这种“高营收、高亏损“的核心资产一旦停摆，母公司的现金流立刻被抽干。

　　现金绞索收紧：1.53亿余额撑不过三季度？

　　半年报预告背后，更危险的信号或藏在现金流数据里。