海报新闻记者 沈童 报道

　　近日，坦博尔在首战港股IPO折戟后卷土重来。这一次，它带着一份看似炸裂的成绩单：2025年营收暴涨68.1%，净利翻倍至2.23亿元。

　　但拨开财报的迷雾，看到的却是一场精妙的资本腾挪，实控人家族在上市前夜将留存收益的八成装入自己的口袋，留给资本市场的，是一个库存积压超9亿、短债飙升、且极度依赖营销续命的躯壳。

　　上市前的“大撤退”：把利润分光，把窟窿留给股市

　　在资本市场上，有一种赤裸裸的操作叫“清仓式”分红。

　　坦博尔2025年的表现堪称教科书级别。这一年，公司宣布派付股息2.9亿元。别小看这个数字，它占公司留存利润的81.23%，几乎等同于当年的净利润，更是2022-2025四年净利润总和的一半。

　　该公司的股权结构呈现极致的家族集权。根据坦博尔向港交所递交的招股说明书及相关公开信息，其控股股东包括王丽莉、王勇萍、王润基（王丽莉与王勇萍之子）、上海蓝银投资管理有限公司及青州坦文企业管理合伙企业（有限合伙），合计控制公司约96.64%股份所附带的投票权。这一比例意味着，公司上市前的实际控制权几乎完全掌握在创始人家族手中。

　　按照这一比例计算，这2.9亿元的派付股息中的2.8亿元，直接流进了实控人家族的私人腰包。

　　结果也是立竿见影，公司净资产从2024年末的7.42亿元，瞬间缩水9%至6.75亿元。一边是老板盆满钵满，另一边却是公司短期借款同比暴涨80.33%至3.42亿元，流动负债逼近18亿元。