到2025年，星链已覆盖155个国家和地区，用户超过900万。全年为SpaceX贡献了约114亿美元营收，是火箭发射业务的近30倍。当年不被看好的项目，成了公司最稳的现金流。

　　1.77万亿美元的故事

　　2026年6月12日，SpaceX在纳斯达克上市。

　　每股定价135美元，募资750亿美元，上市前就估值1.77万亿美元。人类的股票市场上，从来没有出现过这样一个数字。

　　即便在最疯狂的投资人眼里，这个估值也显得离谱——去年SpaceX营收187亿美元，净亏损49.4亿美元。按传统估值模型，1.77万亿美元意味着近100倍的市销率。但它依然被疯抢。

　　因为资本市场买的不是漂亮的财务数据，而是在买一个“28.5万亿美元潜在市场”的叙事。

图源 SpaceX招股书

　　在招股书里，SpaceX把这个数字拆开了：星链宽带8700亿、卫星通信7400亿、AI基础设施2.4万亿、AI消费订阅7600亿、企业应用22.7万亿……最后加总成一个近乎荒谬的天文数字。

　　可人们不会只看叙事。若看SpaceX几大业务，可谓“冰火两重天”。太空业务去年营收40.86亿美元，运营依旧亏损6.57亿，光是星舰项目，一年就投进30亿研发费。

　　真正赚钱的是“星链”的卫星通信业务，去年营收113.87亿美元，运营利润44.23亿，营收同比增长49.8%，贡献了过半营收。

　　AI业务则是最大的“吞金兽”，包括AI服务、Grok大模型和合并进来的X，去年营收32.01亿美元，亏损63.55亿。而AI相关的支出，就高达127亿。

　　和股价一样高涨的，是人们的质疑声：估值太高，AI护城河不深，重资产模式不看好。还有人问，怎么现在才上市？