2025年成为白酒板块本轮下行周期的谷底年份，A股二十余家酒企合计归母净利同比蒸发逾410亿元，盈利滑坡的企业多达18家，其中八家跌幅突破59%。就连一向被视作行业“定海神针”的贵州茅台也打破惯例，自登陆资本市场以来首度出现营收与净利双双负增长，全年净利润回落4.53%。

　　承压更重的是次高端及地方酒企：老白干酒、口子窖等区域龙头营收集体失守50亿元大关，同比跌幅普遍落在20%～50%；酒鬼酒中断连续11年盈利纪录，全年净亏损3395.18万元，同比骤降超过370%；皇台酒业以1.7亿元营收居板块末位，盈利同样砍半。

　　中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》指出，当前行业正遭受销量、均价与利润同步萎缩的“三重收缩”。超六成企业反映出货量与销售额双降，超过86%的受访酒厂利润率较去年同期走低，并有68.5%的从业者预判下半年将继续探底。

　　分化加剧，谁能穿越周期？

　　行业寒冬中，分化在加剧。

　　处于金字塔尖的巨头们开始从追求规模转向追求质量，采取“战术性撤退”以换取生存空间。古井贡酒与洋河股份不约而同地选择了“控量保价”策略，通过第四季度主动减速甚至阶段性亏损，强行按住发货阀门，以此修复极度紧绷的渠道链条。

　　反观腰部及尾部区域酒企，因护城河浅窄，直接跌入生存危机。记者统计发现，包括顺鑫农业、皇台酒业在内的多家企业已连续两年未实施分红；而在2025年至2026年上半年期间，酒鬼酒、*ST岩石等企业深陷亏损泥潭，金种子酒同样挣扎在盈亏边缘。