银行端的信号明显。交通银行、华夏银行等多家机构下调挂钩黄金结构性存款预期收益率；建设银行、工商银行发布公告，将于7月24日关闭代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务功能。行业人士提到，反映金融机构对中长期走势趋于谨慎，这些资金对美联储路径、实际收益率和美元高度敏感，加息预期不散，ETF就很难大规模回流。

　　另一方面，全球央行购金等黄金底层结构性需求仍然构成支撑。

　　2026年一季度全球央行净购金244吨，同比增长3%。截至5月末，中国央行连续19个月增持黄金储备；欧洲央行稍早前发布的报告显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产的比例升至27%，已超越美债成央行第二大储备资产。

　　世界黄金协会最新发布的调查显示，在74家受访央行中，45%计划在未来12个月内增加黄金储备，创调查启动以来最高比例。89%的央行储备管理者预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加。

　　“尽管短期交易已被利率预期打乱，黄金市场的底层支撑依旧。”上述行业人士进一步称，短期资金在高利率维持更久的定价下被迫撤退，而长期资金将回调视为优化配置成本的窗口。

　　下半年展望：三大变量决定方向

　　站在半年度收官节点，机构对黄金后市的预期也存在分歧。

　　高盛将2026年年底黄金目标价从5400美元大幅下调至4900美元。该机构经济学家将美联储最后两次降息推迟至2027年，意味着2026年内不再有降息落地；若美联储最终选择加息，金价可能进一步跌至4400美元附近。