“高台跳水”般的价格波动也推升了黄金波动率，世界黄金协会数据显示，今年黄金价格波动率最高达到50%以上。此后，黄金价格波动率已回落至30%以下，但仍高于过去20年的平均水平。

　　金价牛市终结了吗

　　面对估值重构，市场围绕“金价牛市是否终结”的争论骤然升温。

　　国投证券分析师林荣雄在研报中给出了“历史大顶”的判断。其将以黄金为代表的金融属性偏强的资源品比作2021年的“茅指数”，认为黄金已出现类似2021年“茅指数”的顶部信号。研报指出，核心松动证据来自“弱美元”走向“美元不弱”。

　　另一位国投证券策略分析师指出，历史上，黄金熊市大多来自两类力量，即美联储加息和科技崛起。前者是黄金价格最明确的对手，后者所带来的资金虹吸效应则会导致黄金价格形成更大回撤。

　　国际投行方面，摩根大通将黄金第三季度均价预测下调至4300美元/盎司，第四季预测下调至4500美元/盎司，较先前预期大幅缩减20%至25%。该机构表示，前期由避险情绪与央行积极购金共同驱动的“看多行情”阶段已宣告终结。

　　与“看空派”形成鲜明对比的是，安本集团投资策略主管罗伯特·明特明确表示，当前现货黄金持续在4000美元/盎司区间震荡，只是投机头寸出清带来的短期调整，投资者不必过度聚焦短期价格起伏，应当重点关注黄金在全球金融体系中持续升级的战略定位。他表示，将减少持仓视为利好信号。