更值得关注的是，预付款项这一科目在过去三年几乎纹丝不动，分别为86.15亿元、86.15亿元、86.33亿元。这意味着，政府不仅没有加速结算，连已预付的征拆款也长期未与公司进行成本确认。2026年一季度，土地整治收入仅0.24亿元，基建收入为零。

　　两个项目67.96亿元未回款

　　截至2025年末，东方新城在建的两个核心基础设施项目，水系整治工程和漕上路工程，计划总投资合计92.91亿元，已累计投资82.07亿元，但已回款仅14.11亿元，未回款金额高达67.96亿元。

　　其中，水系整治工程2015年开工，预计2028年完工，建设周期长达13年；已投资57.36亿元，仅回款10.90亿元。漕上路工程2016年开工，预计2026年完工，已投资24.71亿元（已超计划总投资23.47亿元），仅回款3.21亿元。

　　而这并非个别现象。公司9个主要的土地整治项目，计划总投资合计176.17亿元，截至2026年3月末已实际投资201.42亿元，超支25.25亿元，超支幅度达14.3%。评级报告明确指出，超支的主因是利息费用资本化被计入投资成本，换言之，融资成本未被政府的结算安排所覆盖。

　　也就是评级报告所表述的：“项目价款以常州经开区管委会出具的《项目成本结算确认书》为准。”

　　64.88亿担保与“看不见”的资金池

　　此外，记者注意到，东方新城的关联交易呈现出两个显著特征：规模庞大、透明度有限。