偿债能力方面，2025年公司EBITDA（息税折旧摊销前盈余）仅0.86亿元，而当年的利息支出高达13.07亿元。EBITDA利息保障倍数仅为0.07倍，这意味着公司整体盈利覆盖存量利息力不从心，又谈何偿还本金。

　　经营活动产生的现金流量净额虽从2023年的-57.67亿元收窄至2025年的-3.94亿元，但仍为负值，经营活动净现金流利息保障倍数为-0.30倍。换言之，公司不仅无法用经营利润覆盖利息，经营现金流也不足以支付利息。

　　在这样的财务结构下，公司的日常运营和债务偿付高度依赖外部融资和关联方资金往来。截至2026年3月末，公司账面货币资金为43.17亿元，但同期末短期债务为74.64亿元，存在一定的期限错配。公司拥有银行授信总额487.17亿元，尚未使用额度225.21亿元，这为其提供了重要的流动性缓冲，但授信额度的可持续性，最终取决于市场对公司的信用判断。

　　1.04亿盈利的成色如何

　　2025年东方新城实现净利润1.04亿元，其实这一数据的“含金量”值得审视。

　　当年，公司经营性业务利润为-0.28亿元，这是近三年来该指标首度转负。支撑最终净利润为正的，是一笔2.59亿元的投资性房地产公允价值变动收益。这是一项非现金收益，不产生任何现金流，依赖于评估机构对物业资产的市场价值判断。

　　剔除这项公允价值变动收益后，公司的利润表将呈现亏损状态。换言之，公司2025年的盈利，本质上是“估值增值”填补了经营窟窿。这种“纸面富贵”能否持续，取决于两个不确定因素：一是投资性房地产的市场估值能否维持，二是政府结算状态。