7月22日，滔搏国际控股有限公司（06110.HK）发布公告，确认收到耐克正式通知：集团在中国内地的耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止。

　　消息落地当天，滔搏股价低开14.66%，盘中一度跌至1.34港元，创下历史新低，收盘跌幅超过24%，单日市值蒸发超28亿港元。第二天，股价继续下跌6.9%，再度刷新历史低点。

　　这场股价崩塌的背后，是一家做了27年运动品牌代理生意的公司，正在经历它最核心的业务模式被改写。要理解这场调整对滔搏意味着什么，得先从它是一家什么样的公司、最近经营状况如何说起。

▲截图自公司公告

　　一家靠渠道起家的公司

　　遇到增长瓶颈

　　滔搏是中国头部的运动零售运营商，主营业务是代理国际运动品牌的鞋服、配饰及运动装备。

　　公司成立于1999年，起步之初便与耐克建立合作，是耐克进入中国市场最早的一批本土经销商之一。2004年，滔搏已经成长为耐克在中国最大的经销商，同一年，公司又拿下了阿迪达斯的代理权。

　　此后二十余年，耐克与阿迪达斯构成了滔搏的主力品牌组合，长期贡献着公司绝大部分的收入。2025/2026财年，这两个品牌合计为滔搏带来约223.3亿元收入，占公司总收入的86.7%。

　　不过，从财务数据看，滔搏近两年的经营状况并不理想。2024/2025财年，公司营业收入270.1亿元，同比下降6.64%；净利润12.86亿元，同比大幅下降41.9%。到了2025/2026财年，营业收入进一步降至257.4亿元，同比下降4.71%；净利润12.67亿元，同比下降1.5%，降幅有所收窄，但整体仍处于下滑通道。