首先是美国经济数据“连环爆冷”。7月美国非农就业人数环比减少2.3万人；7月零售销售环比意外下降0.6%；CPI、PPI数据也呈现温和态势。一系列疲软数据让市场迅速下调对美联储继续加息的预期，加息预期显著降温。美元指数一度跌至99.28，创两个月新低。

　　黄金作为零息资产，核心定价锚为实际利率。加息预期降温意味着实际利率上行压力缓解，直接推动金价中枢上移。

　　其次是地缘局势的微妙变化。广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚在接受记者采访时指出，最关键的因素是美伊谈判一度释放和谈信号，霍尔木兹海峡通航预期升温，造成油价回落。广发证券首席经济学家郭磊则认为，本轮地缘因素对黄金的影响已由“风险溢价驱动”转向“通胀－利率预期驱动”，一旦通航，油价有望下行，将从根本上解除主要经济体通胀和加息的压力。

　　不过地缘局势仍在反复。美伊谅解备忘录到期，伊朗威胁转向全面进攻姿态，美方排除延长停火协议。霍尔木兹海峡周末通航量降至冰点。地缘不确定性仍在为金价提供支撑。

　　第三是央行持续购金筑牢底部。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行净购金288.9吨，环比增长411%。中国央行截至7月末已连续第21个月增持黄金。韩国央行也重启黄金配置。

　　金价是否还会上涨？

　　有效突破4500美元是关键

　　对于这轮反弹的性质，朱志刚认为当前金价反弹属于阶段性补涨行情。“若能有效突破，金价有望进一步打开上行空间，但金价在4000至4300美元之间宽幅震荡，冲高后必定回落。”如今金价已站上4400美元，已超过朱志刚所说的震荡区间上沿。