除A股上市公司外，从已披露中报的港股上市公司来看，AI产业链中游大模型公司盈利能力有所改善。其中，MiniMax Group Inc.上半年收入为1.2亿美元，同比增长283.1%，毛利率由12.1%提升至17.9%；滴普科技股份有限公司2026年第二季度实现扭亏为盈，净利润约3010万元，毛利率提升1.5个百分点至56.5%。

　　广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅对《证券日报》记者表示，回望移动互联网时代，最先兑现业绩的是提供基础设施的公司，杀手级应用数年后才姗姗来迟。基建收入按订单即时确认，应用收入却要等待用户习惯养成与付费意愿觉醒，由此来看，产业链的“利润表时差”是每轮技术革命的共同规律。

　　下游：等待商业化破晓

　　变化信号已经出现，下游AI应用端的付费转化已加速启动。“AI+办公”是确定性最强的方向之一：北京金山办公软件股份有限公司WPS365在2026年上半年的营收达4.97亿元，同比增长60.84%，AI能力成为用户付费转化的核心驱动；腾讯力推办公智能体WorkBuddy，阿里发布QwenWork，北京抖音信息服务有限公司旗下飞书接入豆包大模型后重构协作场景，“办公室里的AI助手”正在变成常态。

　　除办公之外，更多应用路径陆续涌现：教育领域，有道公司“子曰”大模型驱动订阅业务高速增长；创意软件领域，万兴科技集团股份有限公司的Filmora、亿图脑图等接入AI能力后，付费用户与ARPU双升；企业服务领域，用友网络科技股份有限公司、金蝶国际软件集团有限公司等纷纷把AI能力嵌入ERP和财务系统，按调用量或席位收费。从“卖软件”转向“卖AI能力”，是应用层最先跑通的商业化路径。