基本面数据与降价传闻间亦存在明显温差。2026年半年报显示，中际旭创、新易盛、天孚通信三家公司合计归母净利润223.84亿元，同比增长约153%，半年盈利已超2025年全年总和；Counterpoint数据指出，中国光模块厂商合计占全球出货量近三分之二、收入约60%，中际旭创以约27%的营收份额居全球第一。行业研究机构LightCounting今年以来已连续上调预测：5月预测2026年以太网光模块市场增长65%，8月初上调至73%，10月2日进一步上调至120%，同时提示1.6T产品进入大规模交付期、但需警惕2027年以后的周期修正风险。

　　FCC政策落地路径渐明：瞄准3.2T，存量豁免

　　本轮A股调整的另一条线索是FCC政策。据天风证券研报对摩根士丹利10月1日研报的梳理，FCC拟通过“受控清单”（Covered List）机制对中国产3.2T光收发模块实施管制，最早或于2026年10月启动，采取分阶段落地模式；规则设置豁免条款，若物料清单（BOM）中美国本土元器件占比不低于65%，中国制造的光模块仍可进口，仅DSP芯片加激光器的价值量即可接近该门槛。

　　研报认为，由于3.2T规模放量预计要到2029年，该政策目标是重塑下一代供应链，而非替换现有800G/1.6T的中国供应，短期对收入冲击有限；受益主体是Lumentum、Coherent等上游激光器厂商。产能对比上，美国目前仅AAOI具备可观的光模块制造能力，其电话会披露年底月产能约65万只800G/1.6T产品，而中际旭创半年报披露产能已扩至2215万只、新易盛达2836万只，中国龙头的现有产能规模仍远超美国本土厂商。研报同时提示，磷化铟（InP）衬底是激光器扩产的核心瓶颈，若供应收紧，政策反噬效应可能显现。