不过，大中华区是彪马为数不多的亮点。2026年上半年，彪马大中华区收入同比增长约2.7%，调整后EBIT利润率超过20%，成为集团内部表现最稳健的区域之一。

　　安踏的并购之路

　　彪马这种“全球品牌势能尚存、但局部市场运营乏力”的特征，恰恰是安踏最为熟悉的局面。

　　回顾安踏的并购路径，一条清晰的逻辑贯穿始终：买入被低估的国际品牌，用中国市场运营能力将其重塑，再借品牌势能反哺全球布局。

　　这条路径的起点是2009年。彼时安踏从百丽国际手中收购了意大利品牌斐乐（FILA）在中国地区的商标使用权和经营权，收购金额为3.32亿元人民币。当时的斐乐在华业务连年亏损，但安踏通过高端时尚运动的全新定位和直营零售模式，将其打造为集团最重要的增长引擎之一。

始祖鸟品牌门店 图片来源：视觉中国

　　更大的一步棋落在2019年。安踏联合方源资本、腾讯及Anamered Investments等组成财团，以约46亿欧元收购了芬兰体育巨头亚玛芬体育。这笔交易让安踏一举将始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等一批高端户外和专业运动品牌纳入麾下。2024年2月，亚玛芬在纽约证券交易所挂牌上市，成为中资控股企业在美IPO的标志性案例。

　　此外，安踏还在2025年以2.9亿美元全资收购了德国户外品牌狼爪（Jack Wolfskin），进一步充实户外品牌矩阵。