袁正指出，真正的方向性机会需要等待两个信号之一：一是美联储政策路径明确转向宽松，二是AI与数据中心用银的增长，在总量上开始补上光伏下滑的缺口。在此之前，连续短缺更适合理解为“跌不深”的理由，而非“即将大涨”的理由，这更贴近当前定价结构。

　　李钢认为，从中期看，只要供应端持续紧张，AI、数据中心、电网和电动汽车等新增需求逐步兑现，价格中枢仍有支撑。

　　李钢表示，金银比已从1月极端低位回升到70以上，说明白银相对黄金已明显走弱。后续若利率环境缓和，白银弹性可能再次大于黄金；若宏观继续偏紧，则震荡筑底时间会拉长。

　　并非所有机构都持震荡判断。

　　彭博行业研究高级商品策略师迈克·麦格隆在研报中更为谨慎，他认为白银短期可能下探至50美元，未来数年被困于50—84美元区间，10年均值回归价格约31美元。

　　换挡期不短

　　据世界白银协会《2026年世界白银调查》，2026年光伏领域用银需求同比下降约19%，至约1.51亿盎司，为有记录以来最大单年降幅。

　　光伏用银在退，AI和数据中心需求在进，但袁正此前指出，数据中心需求“基数较小，补充作用尚不显著”。光伏退潮与AI接棒之间的交替阶段，即所谓“换挡期”。这一阶段有多长，直接关系到白银的定价逻辑。

　　李钢预计，换挡期至少持续到2027年，甚至更久。他认为，光伏“去银化”是技术趋势，单位银耗下降叠加装机节奏放缓，短期难快速逆转。AI、数据中心、电动汽车和电网升级确实在形成新的增量，但目前体量还不足以完全对冲光伏的回落。