盘面数据也印证了资金离场的速度。据美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告，截至10月13日当周，COMEX白银期货投机者净多头头寸已降至5735手，较一个月前的12632手下降约54%。上周三(10月14日)，COMEX白银期货单日下跌6.1%，而同期黄金仅跌1.7%。

　　多、空分歧未消

　　当前白银多、空分歧明显。空方认为高利率压制未解、弱势难改；多方强调连续六年供应短缺和AI需求托底。

　　分歧背后，供需面的数字本身是清晰的。据世界白银协会发布的《2026年世界白银调查》，2026年全球白银市场预计短缺4630万盎司，较2025年的4030万盎司扩大15%，为连续第六年供应缺口，矿山供应几乎持平。

　　但高盛10月8日发布的大宗商品报告提到，美国商品期货交易委员会数据指出，在截至9月29日的一周，管理基金、其他机构及非报告账户合计净卖出白银期货约16亿美元，为今年2月以来最大单周抛售；其中约8亿美元来自多头平仓，另8亿美元为新建空单。

　　更长线看，整体投机净多头从1月峰值约240亿美元萎缩至约120亿美元，降幅近半，与价格腰斩互相印证。

　　袁正的判断是，白银当前处于“利率顶压制上行空间、短缺底约束下行深度”的宽幅震荡格局，而不是单边趋势的起点。

　　袁正认为，高利率还能撑多久，决定了银价震荡区间的上限。短缺和AI需求意味着，银价急跌后往往会有修复性反弹；但反弹能不能持续，要看工业需求总量能否在光伏拖累触底后重新回到正增长。