但108.43亿元的营收增量里，有95.46亿元来自两笔收购，占88%。2025年9月，东山精密以不超过6.29亿美元拿下索尔思光电97.48%股权，这笔交易没有附带业绩承诺；一个月后，又以1亿欧元收购法国汽车零部件商GMD，精密组件收入同比增长178.6%。原有的PCB业务只增长了13.29%。

　　新业务的质量确实好。光模块上半年收入53.51亿元，占总收入19.25%，毛利率39.2%。按灼识咨询的口径，以2025年收入计，东山精密在全球852亿美元的PCB市场里份额约4.2%，排第三；软板份额24.5%，排第二；光模块以7.15亿美元收入排第七，份额2.9%。它也是全球少数同时具备PCB、光芯片和光模块能力的供应商，产品合计占AI服务器物料成本的9%至14%。这也意味着，从明年同期开始，这块业务要证明的是“从有到更多”，而不是“从零到有”。

　　同样是集团内的业务，光电显示模组的日子难过得多，上半年收入27.23亿元，同比下降10.68%，毛利率只有5.89%。四块主营业务的毛利率从5.89%到39.2%不等，落差接近七倍。

　　值得注意的是，东山精密的老本行却呈现出另一番景象。苹果是东山精密最大的客户，2023年、2024年、2025年对它的销售额分别是187.81亿元、188.58亿元、186.43亿元，三年几乎原地踏步，占总收入比重从55.8%降到46.5%，2026年上半年进一步降至30.1%。软板曾是公司最赚钱的产品，2025年占PCB业务收入的85.5%，其中八成以上卖给苹果。苹果的营收在增长，东山精密拿到的订单没有跟上。