海报新闻记者 沈童 报道

　　10月29日，量贩零食龙头万辰集团早盘低开后快速拉升，盘中最高触及150.33元，截至发稿报147.14元，涨5.12%，总市值292.1亿元。而就在前一天，公司刚因三季报增速放缓经历剧烈震荡，10月28日开盘一度跌超9%，盘中最低130.41元，收盘跌2.51%，报139.98元，成交额5.3亿元。

　　万辰集团的体量，是三年堆出来的。2022年还是做食用菌的小公司，营收仅5.49亿元；2023年跨界量贩零食后营收达到92.94亿元，2024年323.29亿元，2025年514.59亿元，今年前三季度营收556.28亿元，已超过去年全年。

　　一个比一个小的三个增量

　　把第三季度的同比变化拆成“增量”来看，结构会清楚得多。

　　第一个增量是收入。第三季度营收207.92亿元，按48.73%的增速倒推，去年同期约为139.80亿元，也就是这一季比去年同期多卖了约68.12亿元的货。

　　第二个增量是费用。据国金证券测算，万辰集团第三季度销售费用率约3.7%，同比提升1.05个百分点。按当期营收计算，销售费用约7.7亿元，而去年同期这一费率约2.65%，对应约3.7亿元。就是说，为了多卖那68亿元，公司这一季比去年同期多花了约4亿元的销售费用。公司解释，这笔钱主要投在门店扩张期的市场推广、会员运营以及代言和IP营销上。

　　第三个增量才是利润。第三季度归母净利润6.28亿元，比去年同期的约3.83亿元增加2.45亿元。