海报新闻记者 孙杰 深圳报道

　　10月28日晚，宇树科技交出上市后首份三季报，前三季度实现营收18.17亿元、归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%。但亮眼的总量数据之下，第三季度单季“增收不增利”：营收同比增长69.93%，归母净利润却下滑17.37%，环比接近腰斩。次日开盘，宇树股价一度跌超6%。即便是行业里商业化进度最靠前的公司，盈利路径也远非一条直线。

　　这让人很难不联想到有着“人形机器人第一股”之称的港股上市公司、比宇树更早扛起人形机器人商业化大旗的优必选。虽然同样头顶“第一股”的名号，但优必选却尚未走到验证盈利能力这一步。2026年上半年，优必选营收12.69亿元，同比增长104.2%，全尺寸人形机器人收入同比暴涨1445%。数据很好看，但同期净亏损仍有3.39亿元，经营现金流为负，现金储备从48.88亿元降至23.26亿元，半年接近腰斩。虽然收入在增长，亏损也在收窄，但优必选实现自我造血的那一天，尚未到来。

　　而更紧迫的压力，还在交付端。2026年8月底的中期业绩电话会上，优必选将王牌产品U1的年内交付预期从6月30日发布会上的“力争万台以上”，大幅下调至1500到2000台，缩水超过八成。摩根大通随后将评级从“增持”下调至“中性”，目标价从118港元下调至74港元；公司自身也在10月发布股价异常波动公告，提示滚动市盈率已高达465倍，远超行业平均水平。

　　订单是一万三千台，能造出来的只有两千台